界面新闻记者 | 袁颖琪
亿田智能（300911.SZ）一则资产出售公告引发市场震动 。全资子公司甘肃亿算智能科技有限公司（下称“甘肃亿算 ”）拟以1.56亿元总价 ，向华庆超算（甘肃）科技有限公司（下称“华庆超算 ”）出让600台燧原云燧智算机 。这一动作被普遍解读为其跨界AI算力领域后的战略“急刹车” ，“算力转型已难以为继”的质疑声迅速蔓延。
一年前还高调宣布进军AI算力、誓要打造第二增长曲线的企业，为何突然转身出售核心算力硬件？这究竟是常规的资产优化操作，还是面对生存危机的无奈止损？这场突如其来的资产腾挪 ，将亿田智能的转型困局彻底推至公众视野。
交易解码：一场“一揽子退出 ”的战略撤退
甘肃亿算此次出售的600台燧原云燧智算机 ，单价26万元，合计1.56亿元 。值得注意的是 ，这批设备购置时间尚不足一年——2024年11月25日 ，亿田智能才完成采购，当时明确将用于自持算力及对外提供算力服务整体解决方案 。
该批资产账面净值1亿元 ，评估值1.22亿元 ，此次交易增值率达21.81%。付款方式采用分期模式：产品验收合格后，华庆超算需在2026年3月20日前支付50%款项 ，剩余部分于2026年6月20日前结清 。尤为关键的是 ，协议明确约定，在全部1.56亿元款项付清前 ，600台智算机的所有权仍归属亿田智能 。
“这一‘所有权保留’条款堪称关键的风险防火墙。 ”长期从事企业并购法律业务的律师滕云在接受界面新闻采访时表示 ，“对于华庆超算这类成立不足一年 、无过往财务数据可追溯的交易对手，该条款能最大程度保障出让方权益 。一旦买方出现违约，亿田智能不仅可追索债务 ，还能直接收回设备实物 ，有效降低坏账与资产损失风险 。”
天眼查信息显示，华庆超算成立于5月26日 ，控股股东及持股关联企业均为近两年新设主体 ，过往经营业绩无从考证。“这种所有权保留的设计，虽能规避部分资产风险 ，但也从侧面反映出亿田智能对交易对手履约能力的潜在担忧 。 ” 滕云补充道 。
此次交易的深层逻辑，远不止硬件变卖那么简单。
界面新闻梳理公告发现 ，甘肃亿算此前已与庆阳市人民政府签订算力目标责任书 ，承诺在当地建设并运营一定规模的国产算力项目 。而作为此次资产出售的配套安排，亿田智能将基于该政府协议可能产生的未来收益权 ，一并转让给了华庆超算 。
“这显然是一次‘一揽子退出’的操作。 ”一位长期跟踪家电行业的分析师谢明伟对界面新闻表示 ，“这意味着亿田智能并非单纯优化资产组合，而是要彻底剥离与该算力项目相关的所有资产 、履约义务及未来不确定性。从核心算力硬件，到政府协议项下的运营承诺与或有收益 ，全部彻底脱手 ，本质上等同于从AI算力赛道的战略性撤退 。”
基本面承压：“不差钱 ”表象下的盈利困局
亿田智能为何突然按下算力转型的“暂停键 ”？答案藏在其持续恶化的基本面中 。
截至2025年第三季度末，亿田智能货币资金余额2.66亿元 ，交易性金融资产高达7.93亿元 ，两者合计超10亿元，看似资金充裕。但细究资金来源可见 ，这更多是过往融资与借款形成的存量资金 ，而非经营活动产生的健康现金流 。
这从亿田智能业绩上可窥一斑：前三季度营业收入2.45亿元，同比下跌45.51%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.11亿元 ，同比下滑904.67% 。更为关键的是 ，反映主业“造血”能力的经营性现金流量净额，首次出现3900万元的净流出。数据显示 ，公司经营活动现金流自2021年后便逐年下滑 ，直至2025年陷入负增长 。
“公司赖以生存的主营业务已无法产生可持续的现金流，账面的资金充裕更像是一座正在被掏空的‘蓄水池’ 。 ”谢明伟表示，“集成灶行业的持续寒冬 ，是导致其主业承压的核心原因。 ”
作为与房地产高度关联的品类 ，集成灶市场近年持续低迷 。奥维云网（AVC）监测数据显示，2025年上半年 ，集成灶零售额65.7亿元 ，同比下降27.6%；零售量78.1万台，同比下降31.5% 。谢明伟告诉界面新闻 ，“厨房电器渠道销量全线下滑 ，价格体系持续承压，线上蒸烤款产品降价幅度尤为明显。行业普遍面临产能闲置、库存高企的问题 。”亿田智能也承认 ，市场竞争愈发严峻 ，消费者预算呈现降级趋势 。
在主业造血能力不足的困境下，亿田智能更积极的进行现金管理。今年下半年开始 ，公司交易性金融资产账户由去年底的2.6亿元增加到7.9亿元。该账户资金的一个主要去向是银行理财产品 。这看似是稳健的现金管理 ，实则凸显了一种尴尬的“理财依赖症 ” 。在动辄数亿元的主业亏损面前，当前年化收益率普遍在2%-3%区间的银行理财收益，无异于杯水车薪。
今年前三季度 ，因存款利息收入减少 ，财务费用同比激增1081.56%，进一步吞噬利润 。公司的资产负债率已连续三年攀升 ，至2025年三季度末达42.42% ，财务结构持续承压 。
算力之殇：高投入演变为“利润黑洞 ”
时间回溯至2023年底 ，亿田智能成立浙江亿算智能科技有限公司 ，正式进军算力领域。自此，公司资本开支步伐显著加快：2023年、2024年 ，购建固定资产 、无形资产和其他长期资产支付的现金分别达1.44亿元 、1.35亿元；仅2024年11月 ，甘肃亿算购置600台燧原智算机就耗资1.19亿元 。财报数据显示，其固定资产净额从2023年的3.38亿元（同比增长61%）增至2024年的7.77亿元 ，算力业务成为资本投入的核心方向 。
重资产投入背后，是沉重的长期成本摊销压力。按照会计准则，算力设备作为电子设备 ，折旧年限通常为5-10年 。亿田智能针对电子设备采用5年折旧年限 、5%残值率的方法计提折旧 ，据此界面新闻计算仅600台智算机每年就需新增2261万元的固定折旧费用 。这还未包含数据中心运维 、电力、带宽等持续运营成本。
对于2025年前三季度毛利率已降至10.43% 、净利率为-45.34%的亿田智能而言，这笔每年近两千万元的刚性支出 ，无疑是“雪上加霜” 。“主业本身已处于‘失血’状态 ，算力业务的高额固定成本，相当于在伤口上持续撒盐 ，成为压垮利润的‘最后一根稻草’ 。”谢明伟表示 ，“这正是公司急于出售资产 、及时‘止损’的核心财务动因。 ”
亿田智能曾对算力业务寄予厚望：庆阳智算中心规划部署超过2500P算力，还签下无问芯穹等算力消纳客户。但现实远比预期残酷 。“跨界算力租赁市场 ，需要深厚的技术积淀、稳定的客户渠道和持续的资本投入 。 ”一位AI算力行业从业者告诉界面新闻 ，“作为行业新兵，亿田智能在竞争白热化的市场中 ，很难快速获取足量客户并实现算力高利用率。当业务收入无法覆盖折旧与运营成本时 ，所谓的‘增长新引擎’自然会异化为‘利润黑洞’ 。”
此次亿田智能将算力资产及未来收益权“一揽子 ”转让，凸显了传统企业追逐科技风口的普遍困境 。“很多传统企业看到科技赛道的热度就盲目入局，却忽视了自身在技术 、渠道 、运营能力上的短板。 ”上述AI算力行业从业者直言 ，“高投入、长周期 、强技术壁垒的科技领域 ，绝非传统企业‘跨界捞金’的避风港 。”
在亿田智能主营业务深陷行业寒冬 、算力转型遭遇挫折之际，其资本市场表现却上演了“冰火两重天 ”的戏码——AI算力概念驱动的股价狂欢 ，与持续恶化的基本面形成对比 ，而内部资本的悄然离场，更让这场狂欢显得耐人寻味 。
2025年 ，A股市场对AI算力概念的追捧推动亿田智能股价走出独立行情。公开数据显示 ，公司股价自2024年9月20日触底后开启强劲反弹，截至2025年9月20日 ，涨幅达184% ，远超集成灶行业同行 。
不过，支撑这场股价狂欢的并非扎实的业绩 。2025年前三季度 ，亿田智能营收与净利润双双大幅下滑 ，归母净利润亏损1.11亿元，销售毛利率更是降至10.33%。
此外，在股价攀升之际 ，最了解公司真实状况的内部人选择了“用脚投票 ” 。亿田智能实际控制人的一致行动人——员工持股平台亿顺投资和亿旺投资 ，于2024年11月至2025年1月期间，通过集中竞价和大宗交易方式合计减持约3%的股份 ，累计套现超1亿元 ，减持理由为“自身资金需要” 。
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希望本篇文章《财说| 1.56亿元出售算力资产，亿田智能跨界转型困局何解？》能对你有所帮助！
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