过去几年,中国一直在做一件现代历史上从来没有任何国家做过的事情, “把黄金和人民币挂钩”, 来重新定义货币, 重塑国际支付体系。很多金融机构给这个趋势起了个名字“大贬值交易 ” (The Great Debasement Trade) 。
过去几年中，中国央行成为了世界最大的单一黄金买家和最大的美国国债卖家 。上海黄金交易所已经成为世界上最大的实物黄金交易所。今年6月在香港建立了第1个黄金离岸交易仓库 ，实现了用离岸人民币交割实物黄金 。同时还在建立“黄金走廊 ” 。就是在金砖国家建立实体金库 ，形成网络，用来做黄金交易和贸易结算。第1个海外金库已经在沙特建成。用黄金背书人民币 ，再结算石油贸易 。美元多年以前就开始失去的信任 ，逐渐通过黄金转移到了人民币上 。毕竟黄金不像美元一样随便印，也不会像美元一样贬值。
更关键的是，截止今年7月1日 ，黄金已经成为《巴塞尔协议3》指定的1级核心资产, 在银行的资产负债表上, 等同于美元现金和美国国债 。
而下一步 ，黄金的地位很有可能被再次提高到“高质量流动性资产”等级 (HQLA)，完成质变 ，解决人民币在国际化中的所有问题 ，改变整个世界的货币规则 。在美元系统之外，中国正在搭建以黄金为基础的另一套平行支付和结算体系。黄金正在发生什么巨大的改变 ，黄金走廊到底是怎么运作的 。这些对美元来说意味着什么？这个趋势将会影响所有投资者和普通人积累财富的方式 。
美元的"死穴"
在讲解中国怎么建立全新的金融系统之前 ，必须要从一个更高的视角去看看为什么在美元和美债之外需要一个替代系统。问题的根源在于“信任 ” 。全球外汇储备之中曾经有72%是美元资产，包括美债 。因为美债资产是世界上最安全的资产 ，绝对不会违约 ，美债还有利息收益。但是转折点发生在2022年 。
当年2月俄乌战争开打 。48小时内美国就冻结了俄罗斯3000亿美元的外汇储备。这是金融史上最大规模的资产没收行动, 就是想要阻止莫斯科在周一金融市场开盘后动用这笔钱稳定卢布，给战争充值。这个动作改变了整个世界的游戏规则 。
谁对谁错我们不做讨论 ，这事儿让全世界突然意识到一个可怕的问题 。如果你储备了美元资产 ，这些资产可不是你的。因为美国可以随时锁定，随时没收，随时切断结算渠道 。对于美国来说就像按个按钮一样简单 。如果你是印度总理、巴西总统, 你会怎么想? 今天美国能冻结俄罗斯这个核大国的钱,明天会不会冻结你的? 现在关系还算好 ，但是未来如果跟美国意见不合怎么办？所以这种改变开始加速 ，因为纸质资产的信任已经没了。各国开始卖出美国国债，购买美国没法冻结 、没法印刷 、也没法贬值的东西——黄金 ，降低对美国的风险敞口 。
看一下这张中国黄金储备的图表 。很长时间之内变化并不大。在俄乌战争开打之后有了小幅上涨 ，但也是买一点再卖一点，不紧不慢的 。2024年下半年开始 ，中国的黄金储备开始井喷式增长 。购买黄金的数量直接爆表。为什么呢？因为中美贸易战开打了 。但问题是 ，中国完全可以偷偷买，不让美国发现 ，为什么要明着买呢？就是想让其他国家看到 ，中国有多少黄金储备，告诉自己的贸易伙伴 ，中国已经不再依赖美国国债 ，摆脱了美元的控制 。
不光是中国在买黄金，世界各国的央行都在囤积黄金。这张图看得更清楚。美国以外国家的央行储备中，黄金占比刚刚超过了美国国债 ，成为历史性转折点 。
中国人民银行官方报告说 ，持有2300吨黄金，但真实数字可能高得多 。根据彭博经济和摩根大通估计 ，如果算上国有银行和主权基金没公开的黄金 ，中国可能控制着3500到5000吨黄金。
对比其他国家,你会发现中国的黄金占总储备比例还是太低 。截至2025年7月,中国黄金储备占总储备的7.41%,远低于全球平均水平 。美国的黄金占储备的70%以上, 德国，意大利 ，法国的黄金储备比例也非常高。这意味着什么? 中国还有巨大的增持空间 。如果中国把黄金占比提升到哪怕10%, 就需要再买入1000吨黄金, 相当于全球年产量的三分之一 。
所以说 ，大趋势是美元持有量在下降，黄金持有量在上升 ，同时中国的增持空间非常大。但问题来了: 买这么多黄金干什么? 难道要回到金本位时代? 答案比这更疯狂 。中国不是要回到过去, 而是要建立一个全新的货币系统, 一个不依赖美元、不依赖西方的系统 。而这个系统的关键之一已经达成, 黄金已经在今年7月1日变成了《巴塞尔协议3》规定的1级核心资产。
黄金规则已经改写
几十年来,银行眼里的黄金只能放着不能用 。在旧的巴塞尔银行监管规则下, 黄金被归类为三级资产, 什么意思呢? 如果一家银行持有10亿美元的黄金, 在资产负债表上只能按50%计价, 也就是5亿美元 。这个系统的设计目的就是让黄金躺在金库里吃灰, 不参与金融循环。
但2025年7月1日,一切都变了。黄金突然升级成一级资产, 而且风险权重为零, 和现金 、顶级政府债券站在同一级别 。意味着银行现在可以把黄金按100%的市场价值计入核心资本储备 。这是监管层对黄金认知的颠覆式转变。
但是有个问题还没有解决 。现在还是不能用黄金作为抵押资产来发债 。黄金升级为一级资产（Tier 1）,不等于它变成了"高质量流动性资产"（HQLA）。这两者有什么区别呢?
“一级资产 ”决定银行能承受多少损失 。而"高质量流动性资产"决定银行能不能用某项资产作为抵押品去借钱 、做回购交易、进行融资 。现在名单里主要是美国国债和顶级主权债券。如果黄金成为"高质量流动性资产",它就能用来借贷、融资 、然后建港口 、修铁路、而且根本用不到美元 。世界黄金协会正在努力, 争取让黄金纳入"高质量流动性资产"的名单, 但这需要各国监管机构的批准 。
西方国家不愿意让黄金升级到"高质量流动性资产"? 因为这会彻底动摇美元的根基。美国国债就是靠"高质量流动性资产"地位垄断全球融资的 。如果黄金也能做同样的事, 各国就不需要持有美元和美债给经济融资了, 它们可以用黄金 。这会极大削弱美元的储备货币地位, 削弱华尔街对全球金融的控制。
尽管监管层还在犹豫, 但市场已经在行动。美国银行发布指导, 建议央行和机构投资者把黄金在储备中的占比从目前的20%提高到30% 。根据美国银行的计算,如果全球金融机构真的把黄金占比从20%提高到30%, 这10个百分点的差距意味着什么? 大约2万亿美元的新需求 。黄金不像美元, 你不能凭空印出来。全球每年黄金产量大概只有3000吨, 按当前金价折算4000亿美元 。2万亿美元的新需求,相当于五年的全球产量 。你想想金价长期将会怎么走？
但是中国并没有在等待黄金升级 ，而是自己开辟了一条新路，建立一套跟美元平行的金融系统。
黄金走廊
今年5月份的金砖国家峰会之后 ，事情起了变化 。中国在过去一直想要说服金砖国家使用人民币结算 ，但是没人听 。中国说:" 用人民币吧? 我们是世界工厂, 货币稳定, 还能随时换成黄金" ，金砖国家说"听起来不错, 但黄金存哪儿了?" "中国啊, 上海黄金交易所, 很安全。" 结果被拒绝了"不用了 。我们见过美国怎么玩的, 说冻结就冻结“ 。大家想要的是不在任何国家集中保管，随时能够兑换而且拿走的黄金。所以, 中国在2025年金砖峰会上拿出了一个天才方案: 黄金走廊 。
什么是黄金走廊? 有点像是区块链的线下版 。不是一个国家保管所有黄金, 而是在金砖国家和伙伴国家建一个金库网络, 每根金条的纯度 、序列号 、归属都能追踪。
2025年6月, 上海黄金交易所在香港开设了第一个离岸金库。计划在新加坡、苏黎世和迪拜设立更多离岸金库, 形成一个24小时不间断的全球黄金交易生态系统 。沙特的黄金仓库已经建成投入使用 ，沙特将成为这个网络的核心枢纽, 允许石油出口国把人民币收入转换成黄金, 而不是美元 。东南亚, 新加坡和马来西亚将作为区域配送中心, 发行人民币计价的金条, 鼓励各国使用黄金人民币绕开美元。美元和黄金挂钩的时代还能叫美金 ，现在这个叫法要改了 。这套系统解决了去中心化和信任问题 。保管黄金的方法在地理上也分散开了,可验证 、可兑换,可审计。
但还有一个技术问题需要解决: 价格波动 。如果你要用黄金做贷款 、贸易或融资的担保, 不能让价格每天荡来荡去,不能让一个有大把钱的国家随便操纵价格 。中国的解决方案是什么? 用移动平均结算价——不是用今天的价格, 而是平均过去200个交易日的价格。就像你买房不看今天的挂牌价, 而是看过去半年的成交均价, 这样价格就稳定了,平滑了所有人的价格风险 。这样一来, 解决了信任和波动性, 可是中国要用这个系统干什么呢?
替代IMF
中国下一步可能要用这个金库和结算网络、给需要基础设施建设的国家融资，比如非洲 。很多国家自然资源多 ，矿产多 ，比如黄金。非洲生产世界30%的黄金，但他们没基础设施 。在这个系统下 ，那些国家现在能把黄金存到上海黄金交易所的海外金库 ，然后中国通过开发银行，用黄金做担保借给他们人民币 ，让他们修建道路 、机场 、电厂 。最终 ，中国就能帮助这些国家，融资 ，基建 ，更关键的是绕过对于IMF贷款和美元的需求，提高中国的影响力。这就又绕回来了。不管其他国家愿不愿意，在实际应用上 ，黄金都会最终成为“高质量流动性资产” 。当然我们还没有发展到那一步 ，但是方向已经非常明确 。美国当然也看到了这个趋势，而且早就开始实施应对方案了。
美国反击
你记得今年初美国从伦敦把黄金运回本土吗？官方说法是和关税或者Doge审计有关 。但这个说法从来没有服过众 。我觉得真正发生的是 ，美国知道中国在建黄金走廊。在亚洲、中东和非洲扩展金库 。那美国就一定要把黄金运回本土了 。因为如果世界转向另一个金融系统 ，黄金必须实际上物理移动 、实际上存在。纸黄金没用，因为贸易伙伴国家要求随时能兑换黄金而且能运走 ，那谁来保管或者谁持有黄金就成了问题的关键 。现在官方美国持有大约8000吨黄金 。目前来看世界储备量第一。但很大一部分存在海外 ，主要在伦敦 。所以把黄金运回美国正是应对中国全新金融系统的的最好方法 。如果黄金成为“高质量流动性资产”，与美国国债地位相同 ，那谁物理上持有黄金 ，谁就有实力资助发展中国家，把影响力拓展到全球。
现在的世界两大金融系统完全是分裂和对立的。一边是中国和金砖国家建立的黄金仓库 ，用实物黄金背书 。另一边是美国 ，世界最大的纸币出口国，用空气背书 。如果中国系统用黄金做担保，美国最终必须要竞争和对抗。当然可能是用黄金 ，也可能是科技 ，比如用稳定币或者比特币背书 。黄金已经存在几千年代表时间和信任 。比特币代表对数字的信任，不受空间限制。
我觉得我们可能进入一个政府得为影响力竞争 、为更好货币理念竞争的世界 。这在历史上从来没有过 。过去 ，总有一个全球标准 ，一个世界储备货币。但现在我们可能进入多货币的时代 。中国和金砖国家用黄金背书的货币系统 。而美国和其他贸易伙伴使用代币化资产。如果真的发生，这两种资产都会被重新定价 。可能是明年也可能是5年以后 ，这就要靠大家发挥想象力了 。
我确实猜不到事情会怎么发展 ，我想也没人能猜到。所以华尔街兴起了一种新的投资理念。同时投资黄金和比特币，用来保值和风险对冲 。而之前几十年都是使用黄金和美元对冲风险的 。这种改变说明什么呢？没人敢押宝未来哪个金融系统能赢。财富重新分配的机会很快就会到来 ，但我们现在能做的不多 。保持分散投资 ，持有现金，黄金 ，比特币 ，优质ETF，房产等等，对冲风险 ，对冲通胀 。时刻关注政策信号 ，尤其是黄金流向和巴塞尔协议的进展。同时提升自己的财富认知 。在这场货币战争中，只有看懂的人 ，才不会被收割 。
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希望本篇文章《美元美债最终局 黄金重回金本位 艾财说173》能对你有所帮助！
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